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金融:七问个人税延养老保险

2019-10-09 18:21:15来源:励志吧0次阅读

金融:七问个人税延养老保险 2012-07-24 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资建议给予保险行业“增持”评级。

上海试点阶段(未来6个月),推荐中国太保。中国太保持有长江养老51%的股权,考虑到长江养老的股东背景、企业年金存量、受上海市政府支持程度以及主要竞争对手或养老金经营实力较弱或业务重点不在上海,我们预计市场份额将至少超40%。

铺开试点及全国推广阶段,推荐中国平安/中国人寿。此阶段市场份额及地位或按存量规模资产排序,我们预计中国平安/中国人寿规模将远超同业。

行业观点个人税延养老保险上海试点年内成行是大概率事件,我们预计最快在8月底保险公司的中报披露后。我们认为本次试点将以契约型产品为主,税收采用EET模式,免税额度不超过1000元(其中700元用于个人养老保险免税, 00元用于企业年金免税),少缴的税收将不计利息累计至养老金领取阶段分10年等额摊销。

第二次婴儿潮或使中国人口老龄化急剧加速,而老龄化的四大特征(中产阶级及富裕人群的崛起、计划生育政策、“421”家庭机构弱化家庭支撑体系及城市化进程)推动养老需求膨胀,但现有社保体系第一支柱社会统筹部分在现收现付制下的巨额亏空及第二、三支柱的跛足无法应对挑战,而推迟退休年龄只是权宜之计且治标不治本。

相对于资产管理公司、银行及信托公司,保险公司提供多重保障的经验丰富、能够提供资本保障条款、拥有大多数控制利率风险和长寿风险的技术人员、积极履行生命周期投资管理策略以及面临的流动性风险较小将在我国个人养老金保值增值的经营策略下获得政策支持。

上海试点年保费规模或达99亿,占11年底寿险行业原保险保费收入的1%,全国推广年保费规模或达1008亿,占11年底寿险行业原保险保费收入的9. %。考虑到民众主动消费意识的增强、投保比例/金额以及免税额度仍有上行空间、后续可能采取国家补贴或其它减税方式积极引导非纳税城镇人口、农民工及个体经营者购买养老保险、衍生的责任及产品(长期看护、医疗、养老社区等)空间巨大、未试点公司变种产品的销售以及企业年金的政策刺激,保费规模仍存在可观上行空间。换个角度,如果2008-2010年每年居民存款余额增量4万亿的10%用于购买个人养老保险或企业年金就是年化4000亿的规模保费。如果趋势符合预期,我们预计中国市场未来15年寿险保费增长将从12%提升至19%。

我们担心创新、试点推进速度很快,但全国推广当期税收减少方面有阻力。保守情形下,按上海月税前工资10000元测算,当期个税减少1 亿,占11年上海个税总额的1.6%,税收总额的0.1 %;全国推广,当期个税减少1 0亿,占11年全国个税总额的2.14%,税收总额的0.14%。只有政策层面允许一定规模的结构性减税,全国迅速推广才能铺开。这点也是个人税延养老保险规模扩张的最大的不确定因素。

风险提示市场波动导致的权益投资受损,个人税延养老保险及投资新政进度落后于预期。

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